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（以下本色从开源证券《公司信息更新呈文：2024功绩高增，2025期待PCB结构抓续优化+BT载板建设+ABF载板放量》研报附件原文撮要）深南电路(002916)2024年功绩高增，Q4居品结构退换及载板业务负担利润，保管“买入”评级2024年公司完毕交易收入179.07亿元，yoy+32.39%，完毕归母净利润18.78亿元，yoy+34.29%，完毕扣非归母净利润17.40亿元，yoy+74.34%，公司在政府支持同比减少3亿的情况下罢昭着功绩的高增。单Q4，公司完毕营收48.58亿元，yoy+19.51%，qoq+2.74%；完毕归母净利润3.90亿元，yoy-20.50%，qoq-22.22%；完毕毛利率21.95%，yoy-2.23pct，qoq-3.44pct；完毕净利率8.04%，yoy-4.00pct，qoq-2.55pct。Q4由于居品结构退换以及载板需求、工场产能爬坡、金价飞腾等影响，利润率同环比略有着落。基于公司AI客户导入胜利以及ABF载板放量节律，咱们上调2025、2026年利润预期，新增2027年利润预期，预测2025-2027年归母净利润为26.08/32.76/38.49亿元（原值为24.89/29.78亿元），EPS为5.08/6.39/7.50元，现时股价对应PE为25.0/19.9/16.9倍，保管“买入”评级。2024年PCB在AI、汽车等带动下营收利润双增，载板在2024H2承压分业务类型，2024年公司PCB/封装基板/电子装联远离完毕营收104.94/31.71/28.23亿元，同比远离+29.99%/+37.49%/+33.20%；毛利率同比远离+5.07pct/-5.72pct/-0.26pct。PCB业务稼动率显贵进步，数据中心及高速交换机、光模块需求显贵增长，营收和利润率同步进步。载板业务客户拓展和面容导入胜利，营收显贵增长，然则广州封装基板面容产能爬坡对全体利润率形成负向影响。电子装联业务在数据中心及汽车电子边界需求增长的布景下仍然踏实增长。2025年重心存眷“AI PCB”、ABF载板放量情况以及BT载板需求复原情况PCB方面，2025年需求重心在AI及汽车边界，重心存眷国内及国外AI客户的订单开释节律；ABF载板方面，2025年公司广州封装基板处于产能爬坡要津时辰，重心存眷订单放量情况以及盈亏均衡点；BT载板方面，2025年需要存眷存储等市集需求的复原情况，同期存眷工场稼动率水平。风险教导：卑劣需求不景气；竞争加重影响盈利智商；客户导入节律不足预期。
